“资产荒”倒逼理财子抢滩一级市场

债券票面利率迭创新低，传统理财收益被持续挤压，银行理财子公司集体把目光瞄向权益“富矿”。从港股基石投资、A股网下配售，到定向增发、ETF及固收+增强，理财资金正以机构优势深度渗透资本市场。监管赋予A类优先配售资格后，打新迅速升级为理财子增厚收益、丰富产品线的核心抓手。

港股打新：招银5股齐涨，最高飙升293%

招银理财披露，旗下“全球鑫选日开14月1号”近期出击创新实业、华沿机器人、群核科技、长光辰芯、曦智科技5只港股新股，覆盖绿色制造、光电算力等高景气赛道。Wind数据显示，截至5月18日收盘，5只个股累计涨幅分别为86.57%、4.59%、153.94%、113.14%、293.56%。该产品近一个月年化收益11.51%，成立以来年化3.4%，采用5%权益中枢的“固收+”架构，风险等级R3。公司还预告5—6月将推出“港股打新+市场中性”系列，继续加码港股IPO。

A股网下：宁银94%入围，兴银、光大全部获配

宁银理财5月8日通报，自2025年初率先启动沪深直投网下打新以来，旗下已有逾10款产品参战，累计报价64次、入围60次，入围率94%，为同业最高。深交所数据显示，截至4月28日，主要理财子累计报价187次，较3月初猛增九成；其中宁银报价114次且全部获配，兴银52次、光大21次（18次成功），呈现出机构资金对一级市场的空前热情。

工银理财：16战16捷，加权收益翻倍

工银理财更是晒出“满分卷”：年内16单港股IPO悉数命中，胜率100%，加权收益率超100%。公司多以基石投资者身份布局半导体、新能源及高端制造，形成“固收+港股IPO”策略矩阵，底层以存款、高等级信用债筑垫，辅以新股增强。股份行资管人士指出，港股科技类项目情绪修复后弹性显著，一级市场打新收益重新具备吸引力。

制度红利：A类资格打开“优先门”

2025年3月，银行理财产品正式纳入IPO网下A类优先配售对象，等同于给予理财子“绿色通道”。董希淼认为，这是银行理财权益化转型的关键突破，理财资金得以通过战略配售、私募股权等方式服务科创企业，同时分享成长溢价。不过，他也提醒，理财客户风险偏好低、产品期限短，与股权资产高波动、长周期特征仍存错配，需警惕“短钱长投”风险。

“固收+”仍是主阵地

纵观行业实践，理财子权益敞口主要通过“固收+”载体释放：债券打底、打新增强，兼顾波动控制与收益提升。券商人士指出，相比个人投资者，理财子拥有规模、研究、配售等多重优势，可批量覆盖港股IPO，规避公开发售比例低、融资利率高等痛点。光大理财“阳光橙鑫盈打新策略优选目标盈3期”因连续达标提前终止，即为收益快速兑现的典型案例。

投研短板待补，长期能力仍是关键

打新虽热闹，却只是权益投资的“入门课”。公募人士坦言，理财子长期深耕债券，在行业研究、估值定价、交易执行等维度仍与基金、券商存在差距。未来，理财子一方面要继续做大“固收+”产品池，另一方面需系统建设权益投研，逐步拓展指数、ETF、量化等多策略，实现从“打新红利”到“长期配置”的跨越。

结语：收益压力与客群适配并举

在利率下行与监管鼓励中长期资金入市双重背景下，银行理财资金权益化已是大势所趋。能否在波动放大与稳健诉求之间找到平衡，并建立与资本市场相匹配的投研、风控、考核体系，将决定理财子下一阶段的成长空间。