费率战再升级：零费率成促销新“杀器”

银行理财市场正上演新一轮“价格白刃战”。5月以来，理财公司合计发布近千条费率优惠公告，招银理财、建信理财、华夏理财等头部机构轮番下调固定管理费与销售服务费，部分产品阶段性降至0%，刷新行业下限。

与往年不同，此次降费潮直接剑指“存款搬家”而来的增量资金。Wind数据显示，本轮优惠普遍仅持续1—3个月，到期即恢复原价，凸显“限时抢购”意味。业内人士指出，在监管持续推动“减费让利”背景下，理财公司不得不以利润换规模，通过“准零费率”快速获客。

跨行代销井喷：617家机构入局“抢蛋糕”

当费率让利逼近地板，渠道突围成为第二战场。银行业理财登记托管中心最新统计显示，截至3月末，全市场跨行代销机构数量已飙升至617家，较去年同期净增42家，31家理财公司完成行外渠道布点。

股份行系公司尤为激进：华夏理财行外代销规模占比突破64%，交银理财、光大理财紧随其后，均超56%；国有大行系则相对“淡定”，建信理财、工银理财、农银理财行外占比仍不足10%，但已开始牵手县域农商行弥补下沉空白。

“地方银行息差收窄，亟需中收补血；理财公司需要流量入口，双方一拍即合。”华东地区某城商行资管部负责人坦言，跨行代销已从“可选项”变为“生存线”。

盈利曲线陡峭化：农行理财跃居榜首，尾部公司利润腰斩

低价策略与渠道扩张的代价，直接体现在财务报表上。上市银行2025年报显示，25家披露数据的理财公司中，8家净利下滑，分化进一步加剧。

国有行理财公司集体爆发：农银理财以37.5亿元净利润、92%的同比增速夺冠；工银、交银、中银增速均超10%。股份行阵营则冷热不均：招银理财净利微降0.5%，平安理财下滑23%；浦银、华夏、光大同比增幅却高达41%、39%、25%。

尾部公司压力尤甚。青银理财净利骤降37%，广银、杭银、北银等降幅亦接近两位数。分析人士认为，低利率环境放大了投研、创新与母行协同能力的差距，“规模换收益”模式难以为继，行业正加速从“拼价格”转向“拼α”。

展望：下一场角逐的焦点

随着费率红利与渠道红利同步衰减，理财公司亟需寻找新的增长极。多位资管人士判断，“固收+”量化策略、多资产FOF、ESG主题产品或成差异化突破口；同时，强化直销APP、财富号等私域阵地，减少对母行与第三方渠道的流量依赖，将是下一阶段竞争的关键。

可以预见，当价格战硝烟散去，真正决定座次的是投资端的持续超额收益与客户端的长期信任，理财行业将迎来“投研为王”的新纪元。