【股指期货】成长行情分化，业绩验证开启
问财摘要
最新一周全球科技股面临较大波动，尤其AI硬件板块全线回调。海外方面，AI和半导体（881121）板块在高位出现调整，部分海外科技股受估值和业绩预期扰动出现调整，但算力、存储、半导体设备（884229）等方向的中期景气逻辑并未被破坏。A股方面，前期科技成长板块快速上涨后进入调整，三大指数阶段性回调，成交额较前期高点有所收缩，但仍维持较高水平。结构上，半导体（881121）、AI算力、光通信等方向仍有资金活跃，贵金属（881169）、医药、通信服务（881162）等板块波动加大，市场呈现指数震荡、主线分化、业绩定价强化的特征。
短期看，A股在前期放量上涨后进入震荡整固阶段，指数层面继续上行需要新的增量资金和业绩确认配合。当前市场风险偏好并未系统性转弱，但科技成长内部已经从普涨转向分化，资金更偏好中报业绩兑现度较高、产业趋势明确的细分方向。整体来看，市场大概率维持震荡偏强格局，但短期恐面临较大波动，科技成长仍是主线，但操作上更需要重视节奏和估值消化，不宜简单追高。
期指单边可保持低仓位做多，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可将牛市价差止损平仓，等待调整结束后的入场机会。
7月第一周A股呈现沪强深弱走势，沪指涨0.41%，创业板大跌超4%。热门科技股跌幅明显，两市日均成交额超3万亿元，市场流动性仍较好。医药生物、汽车以及美容护理（881182）等板块涨超5%。通信、建筑材料（881115）以及电子板块大幅回调。
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上周股指期货合约涨跌不一，IC表现较好。IM/IH保持在高位。股指期货贴水幅度整体处在较高水平，市场对冲需求较强。
2.2股指期货基差
期权方面，上周期（883436）权成交量处在高位。期权持仓PCR多数处在较低水平，期权卖方当前不看涨。成交额PCR则处在高位，期权买方偏爱买入认沽期权合约。市场情绪整体偏空。
3.2
近期股指波动较大，期权加权平均隐含波波动率处在较高水平。当前各标的期权加权平均隐含波动率在20%-37%附近，整体处在偏高水平。近期股指出现明显下跌，同时科技股振幅剧烈，市场对未来波动预期较高。
最新一周全球科技股面临较大波动，尤其AI硬件板块全线回调。海外方面，AI和半导体（881121）板块在高位出现调整，部分海外科技股受估值和业绩预期扰动出现调整，但算力、存储、半导体设备（884229）等方向的中期景气逻辑并未被破坏。A股方面，前期科技成长板块快速上涨后进入调整，三大指数阶段性回调，成交额较前期高点有所收缩，但仍维持较高水平。结构上，半导体（881121）、AI算力、光通信等方向仍有资金活跃，贵金属（881169）、医药、通信服务（881162）等板块波动加大，市场呈现指数震荡、主线分化、业绩定价强化的特征。
短期看，A股在前期放量上涨后进入震荡整固阶段，指数层面继续上行需要新的增量资金和业绩确认配合。当前市场风险偏好并未系统性转弱，但科技成长内部已经从普涨转向分化，资金更偏好中报业绩兑现度较高、产业趋势明确的细分方向。整体来看，市场大概率维持震荡偏强格局，但短期恐面临较大波动，科技成长仍是主线，但操作上更需要重视节奏和估值消化，不宜简单追高。
国内基本面方面，最新数据延续“生产修复、需求温和、价格分化”的特征。6月官方制造业PMI回升至扩张区间，生产指数和新订单指数均高于临界点，说明制造业景气较5月有所改善，内需订单边际修复。外贸方面，5月出口和进口均保持较高增速，贸易顺差继续扩大，显示外需和机电、集成电路、AI相关产业链仍对经济形成支撑。A股盈利层面，半年报预告逐步展开，AI算力、光通信、半导体（881121）、消费电子（881124）等方向已有部分公司业绩预喜，进一步强化市场围绕“产业景气+业绩兑现”的交易逻辑。整体看，宏观环境对权益市场仍有支撑，但指数上行斜率可能放缓，结构性机会仍将强于指数机会。
期指单边可保持低仓位做多，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可将牛市价差止损平仓，等待调整结束后的入场机会。