市场综述

今日股指延续震荡态势，仅IC小幅收跌，两市成交额缩减至2.2万亿元。外部环境方面，美伊紧张局势持续升级，推动美债实际利率与通胀预期同步攀升，美元指数强劲上扬，美股承压下跌。科技巨头财报显示云厂商与半导体领域资本开支扩张，但高油价与高利率环境下，市场对融资可持续性的担忧加剧，科技股抛售压力不减。

板块分化加剧

昨日TMT板块延续回调，而电力设备、有色金属等板块领涨，带动其他板块走强。国内经济呈现K型分化，高新技术产业与出口保持强势，但房地产、消费及固定投资疲弱。景气度集中于上游资源、集成电路、电力及设备制造等少数领域。政策层面强调科技自主，赶超意图明显。资金面上，美债实际利率持续上行，国内DR007与R007利率走弱，央行通过MLF净投放释放呵护信号，但去杠杆压力犹存。

股指展望

市场主线仍为政策与资金驱动的科技慢牛，短期利空因素包括美伊冲突对货币政策的扰动及前期AI硬件交易过度拥挤引发的去杠杆抛压。海外巨头财报或缓解AI收入及资本开支疑虑，但油价高企推升融资成本，在地缘风险与油价压力缓和前，股指或持续承压。

贵金属受挫

贵金属经历短暂脱敏后，受高油价、美债利率及美元指数压制大幅回落。特朗普表示考虑重启对伊朗军事行动，若胡塞武装再袭击船只将追究伊朗责任，推动油价飙升并强化通胀预期，加息预期升温打压贵金属。10年期美债收益率升至4.689%，创2025年1月以来新高。实际利率、通胀预期与期限溢价同步上行，美债利率攀升抑制贵金属。权益市场跌势未止，AI叙事疑虑未消，流动性担忧与风险偏好低迷进一步施压。市场情绪主导交易，地缘、AI叙事与经济韧性令油价、美元及美债利率反复，贵金属趋势反转仍需观察。

国债市场分化

国债期货T合约完成对前期存款利率下调传闻驱动的超涨修复，价格重回108.9-109.2区间，收于109.215。TL合约相对坚挺，其他期限回调。现券长短端分化，10年期收益率企稳，30年期延续强势。早盘低开消化传闻，央行公开市场净回笼规模较大，情绪承压，T合约回吐溢价。午后A股企稳，但科创50大跌3.78%，风险偏好未显著回升。尾盘多头抵抗，收于震荡区间上沿。现券情绪平稳，等待明日MLF操作。资金面均衡偏松，央行今日净回笼4220亿元，并宣布明日开展5000亿元MLF操作（净投放1000亿元）。票据转贴利率被指导至0.5%，显示信贷压力。流动性为核心驱动，机构行为显示配置盘与交易盘分歧。预计短期债市震荡，关注MLF结果及政治局会议信号。